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日常消费品:白酒中报不负众望 继续关注一线白酒

发布时间:2019-10-18 20:49:22 编辑:笔名

日常消费品:白酒中报不负众望 继续关注一线白酒 2011-08- 1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

摘要:

中报小结:白酒中报不负众望。2011年1-6月,食品饮料行业合计实现营业收入1289.46亿元,同比增长25. 7%;净利润181亿元,同比增长41.51%。分子行业来看,超预期比较多、增速比较高的是白酒子行业。白酒子行业中报业绩有三大喜人特点:(1)净利润增速多有超预期,如贵州茅台、五粮液、古井贡酒,行业整体净利润增速超过我们此前预期的50%,达57.45%;(2)规模效应显现,费用率下降。行业期间费用率为6.99%,期间费用率下降1.65个百分点,其中,销售费用率下降0.91个百分点;( )预收账款同比大幅增加。行业预收账款为165.66亿元,同比增加66.78%。

热点分析:(1)白酒:五粮液宣布旗下“五粮液”酒出厂价9月10日起上调20%- 0%,提价幅度和时点都超过市场预期。我们认为,在五粮液的带动下,其他白酒企业有望跟进;(2)葡萄酒:Liv-ex100指数(顶级葡萄酒指数)7月出现回落,达 59.02,比6月下降了5.68个基点。

行业数据分析:白酒和乳制品持续快速增长。(1)白酒:1-7月,白酒累计产量547. 1万千升,同比增长28.78%;7月单月,白酒产量69.66万千升,同比增长 .82%,增速较上月提升0.24个百分点。高端白酒供货紧张;(2)啤酒:啤酒行业产量29 0.26万千升,增长10.2%,增速环比下降1.2个百分点。7月单月产量580.4万千升,同比增长6.4 %,增速环比下降5.95个百分点;( )乳制品:1-7月,乳制品产量1 05.15万吨,同比增长1 .9 %;7月乳制品产量22 万吨,同比增长14. 4%。二季度以来,我国乳制品产销量增速已基本回升到历史正常水平。原奶价格涨幅已经趋缓,而鲜奶价格6月涨幅加快。第三季度的生鲜 易参考价格基准定为 .22元/公斤;(4)葡萄酒:

1-7月,葡萄酒产量58.5 万千升,同比增长18.6%;7月葡萄酒产量8.4 万千升,同比增长26.92%,增速环比增加10.24个百分点。

投资策略:后续建议投资者重点关注一线白酒和乳制品。一线白酒企业业绩多超预期,市场盈利预测上调后,目前估值水平仍然较低,一线白酒企业不管是动力还是实力上,后续都有望继续释放业绩。加上价差较大,旺季提价的预期仍然强烈。进入四季度后,市场对白酒的估值会切换到明年业绩,估值提升空间仍在。乳制品行业成本压力减弱,费用率下降,净利率上升概率较大,行业景气度有望逐步回升,建议投资者关注。本期推荐个股:五粮液、贵州茅台、金种子酒、伊利股份、张裕A。

风险提示。食品安全的风险、宏观经济下滑的风险。

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